行业核心观点: 随着AI算力建设持续推进,机器人、汽车电子等新兴领域快速发展,全球PCB市场规模稳步增长,需求有望维持高景气。PCB是我国优势产业之一,我国PCB产值规模全…
银行估值溢价通常源自中收和负债优势,估值折价通常源自资产质量的担忧。银行不良生成具有滞后性,会呈现出宏观行业周期和微观管理层周期交错共振。微观银行短期业绩超额弹性和…
随着ICT设备功率密度持续攀升,传统UPS在效率、散热和占地方面的瓶颈日益凸显,HVDC因其高效、结构简单、更优供电半径等明显优势,将成为数据中心特别是超大型数据中心供电的主…
投资要点 IP产业海外发展早于中国,很多公司旗下IP都已家喻户晓,如日本的三丽鸥(Hello Kitty)、万代(高达)、任天堂(宝可梦)等,美国的迪士尼(星黛露)、孩之宝(小…
核心观点: 2025年10月15日,央行公布25年9月金融数据。我们点评如下: 整体情况:基数回升致社融微降,M1增速持续回升。受票据融资同比大幅少增扰动(扣除票据后,投向…
AI算力景气持续,海外英伟达、AMD、博通等均与OpenAI展开合作;国内海光信息25Q3收入同比高增长,同时斩获工行2025年度服务器大单,摩尔线程IPO已过会。在美国持续加强出口管制…
核心观点 我们认为AI产业的天花板、变现性、成长性、产业链友好度等是稀缺的,从宏观到微观进行对比分析,我们认为主要有以下几点因素: 1、行业天花板更高:AI的产出是…
先进封装助力弯道超车,国产设备材料封测产业联动。在摩尔定律放缓和我国先进制程技术受限的现状下,先进封装成为国产算力芯片突破性能瓶颈的重要方向。华为、寒武纪、海光信息…
全球智算投资持续加码,芯片功耗攀升与机柜密度跃增驱动供电升级。2024至2025年,全球科技企业与政府积极加大AI算力投资。海外方面,北美云厂商资本开支显著增长,截至2025年中…
“十四五”收官之年迎来业绩兑现。2024年的巨量招标在2025年陆续得到释放,根据国家能源局数据,2025年上半年全国新增风电装机5139万kw,相比去年同期的新增2584万kw,增长接近1…
核心观点 AI应用全面铺开,接入成本下探,进入规模化价值兑现阶段。随着GPT-5、文心一言4.0等多模态大模型技术成熟度提升、调用成本大幅下降(如国内通义千问模型推理成本相…
核心观点 复合肥龙头的长期分红潜力被低估:复合肥龙头企业的现金牛属性和未来分红提升潜力被低估。市场往往纠结于复合肥行业本身轻资产、低制造壁垒,以及低集中度、低开工…
全球第二大铜产国,年产量稳定在240万吨以上 秘鲁拥有丰富的矿产资源,是全球重要的基本金属和贵金属生产国。目前,秘鲁是世界第二大铜生产国,也是黄金、白银和锌的主要生…
净息差或基本企稳,支撑利息净收入稳定表现。1)25Q3信贷增速仍有下行压力,金融投资仍是资产扩张重要驱动力量。预计25Q3A股上市银行贷款增速较25H1小幅下降0.03pct,其中国股行…
2025年8月二手车市场月度交易趋势 2025年8月,全国二手车市场交易量170.74万辆,环比增长2.80%,同比增长9.02%,交易金额为1065.17亿元。 2025年1-8月,二手车累计交易…