研报汇

　　电动化数据跟踪：2026年2月行业景气度符合我们预期　　2026年2月，行业零售符合预期，行业零售同比下滑明显（乘用车零售112万辆，同比-12.5%，环比25.8%）；批发层面车企主动调…

2026-04-01 18:09 行业分析黄细里 34 页

　　事项：　　招商证券发布2025年年报。剔除其他业务收入后营业总收入：247亿元，同比+19.2%，单季度为67亿元，环比-9.4亿元。归母净利润：123.5亿元，同比+18.9%，单季度为34.8亿…

2026-04-01 18:01 公司调研徐康，刘潇伟 6 页推荐

　　业绩符合预期，钾锂高景气+确认递延所得税资产助力业绩高增　　公司发布2025年年报，实现营收155.01亿元，同比+2.4%；归母净利润84.76亿元，同比+81.8%。其中Q4实现营收43.91亿…

2026-04-01 17:29 公司调研金益腾，徐正凤 6 页买入

　　核心观点：　　截至2026年3月30日，已有22家A股上市银行公布2025年年报。　　从22家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，息差继续回落形成最主要负贡献，生息资产扩张、…

2026-04-01 17:25 行业分析倪军，林虎 51 页买入

　　老牌慢病龙头创新转型，重磅品种有望贡献百亿收入：信立泰稳居国内心血管领域龙头地位，近年来加速仿创转型，布局慢病全周期产品。2025Q1-3六款创新产品营收占比46%。随着集采风…

2026-04-01 16:36 公司调研朱国广 35 页买入（首次）

　　业绩超预期，2025Q4原药、制剂价格环比上涨，辽宁优创项目持续放量　　公司发布2025年报，实现营收118.7亿元，同比+13.8%；归母净利润12.86亿元，同比+7%。其中Q4实现营收27.14…

2026-04-01 14:29 公司调研金益腾，徐正凤 6 页买入

　　公司公告2025年年度报告：1）2025年，公司实现营业收入202.89亿元，同比下降12.54%，剔除建造收入影响后实现营业收入121.34亿元，同比下降1.61%；归母净利润45.94亿元，同比下降…

2026-04-01 12:17 公司调研吴一凡，梁婉怡，吴晨玥 6 页推荐

　　核心内容　　利润：投资收益大增驱动五家A股上市险企全年归母净利润合计+22%，Q4市场震荡利润普遍大幅负增。2025年归母净利润增速为太平+221%>国寿+44%>新华+38%>中国财险+26%>…

2026-04-01 12:09 行业分析舒思勤，黄佳慧 21 页买入

　　事项　　2026年3月19日当周（3月19日~3月25日），全球股票基金结束连续7周的净流入，单周转为净流出。全球股票基金净流出286.8亿美元，处于2025年以来的3.1%分位数水平。中国股…

2026-04-01 11:30 宏观经济张瑜，李星宇 12 页

　　事项：　　3月27日晚，邮储银行披露2025年年报，2025年实现营业收入3557.28亿元，同比增长1.99%；归母净利润874.04亿元，同比增长1.07%。不良率环比上升1bp至0.95%，拨备覆盖率…

2026-04-01 11:17 公司调研林宛慧，徐康 6 页推荐

　　本报告导读：　　25年上市险企产寿险经营质态向好，盈利实现高增，分红稳定提升；银保成为NBV增长驱动，夯实资负质量将更为关键。　　投资要点：　　行业主要经营指标符合预…

2026-04-01 11:10 行业分析刘欣琦，李嘉木，唐关勇 24 页增持

　　事件：海信家电公布2025年年报。公司2025年实现收入879.3亿元，YoY-5.2%；实现归母净利润31.9亿元，YoY-4.8%。经折算，公司Q4单季度实现收入164.0亿元，YoY-26.0%；实现归母净利…

2026-04-01 09:54 公司调研余昆，陈伟浩 6 页买入-A

　　全球3D视觉技术领先者，六大技术布局产品赛道。公司作为国内3D视觉感知领域领先者，具备从传感器到应用设备的全栈产品能力与六大技术路线布局，是全球少数能提供完整解决方案的…

2026-04-01 09:10 公司调研王芳，王子杰，洪嘉琳 38 页增持（首次）

　　核心观点：　　光大银行发布2025年年度报告，我们点评如下：25A营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-6.72%、-6.43%、-6.88%，增速较25Q1-3分别变动+1.22pct、+3.00pct、-3.25pc…

2026-04-01 09:05 公司调研倪军，林虎 24 页买入

　　核心观点：　　公司发布2025年报，2025年归母净利润81亿元、同比+5.4%，扣非净利润76亿元、同比+3.0%；单4季度归母净利润18.1亿元、同比-27.6%、环比-6.6%。我们使用公司整体业…

2026-04-01 09:05 公司调研谢璐，张乾 6 页买入