研报汇

　　地缘持续扰动，油价震荡。地缘方面，继上周美国制裁俄罗斯后，俄罗斯的原油出口与10月份计划一致，目前尚未受到新制裁的影响；此外，美国媒体称，特朗普政府已决定攻击委内瑞拉…

2025-11-01 17:34 行业分析周泰，李航，王姗姗 30 页推荐

　　煤价调整结束，再次进入上行通道。本周港口煤价暂稳，主产地煤价前半周回调10-30元/吨后，后半周已企稳重回上行通道。回顾本轮煤价上涨，核心驱动是生产核查带来的供给收缩，从…

2025-11-01 17:22 行业分析周泰，李航，王姗姗 25 页推荐

　　事件：　　2025年10月31日，森麒麟发布2025年三季度报：2025年前三季度，公司实现营业收入64.38亿元，同比+1.54%；实现归母净利润10.15亿元，同比-41.17%；实现扣非后归母净利…

2025-11-01 15:59 公司调研李永磊，董伯骏，李振方 6 页买入

　　中信银行3Q25营收同比-3.5%，较1H25下降0.5个百分点；归母净利润同比+3.0%，较1H25上升0.2个百分点。1）营收：营收增速略下行，手续费增速继续修复。前三季度净利息收入同比-2.1…

2025-11-01 14:21 公司调研戴志锋，邓美君，马志豪 6 页增持

　　核心观点：AI算力需求提升，单机柜功率密度升级，传统UPS供电在能效、成本、可靠性上面临瓶颈，已难以满足新一代数据中心需求。HVDC（高压直流）凭借其架构精简、高效可靠的优势…

2025-11-01 12:28 行业分析孙潇雅，高鑫 33 页强于大市

　　概况：产品铜球、氧化铜粉、铜基散热片，主要下游PCB、服务器液冷　　江南新材专注于铜基材料的研发与制造，核心产品包括铜球、氧化铜粉及高精密铜基散热片。氧化铜粉与铜球均…

2025-11-01 12:03 公司调研孙潇雅 11 页买入（首次）

　　报告摘要　　邮储银行1~3Q25营收同比1.8%,较1H25上升0.3个百分点;归母净利润同比+1.0%,较1H25上升0.1个百分点。1）营收：营收增速延续提升态势。前三季度净利息收入同比-2.1%（…

2025-11-01 11:15 公司调研戴志锋，邓美君，马志豪 6 页增持

　　事件：海尔智家发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入2340.5亿元，YoY+10.0%，实现归母净利润173.7亿元，YoY+14.7%；经折算，公司Q3单季度实现收入775.6亿元，YoY+9.5%…

2025-11-01 10:44 公司调研余昆，陈伟浩 6 页买入-A

　　事件：格力电器公布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业总收入1376.5亿元，YoY-6.6%；实现归母净利润214.6亿元，YoY-2.3%。经折算，公司Q3单季度实现营业总收入400.3亿元…

2025-11-01 10:11 公司调研余昆，陈伟浩 6 页买入-A

　　事项：　　 2025Q1-3公司实现归母净利润1678亿元，同比+60.5%；实现NBV同比+41.8%；总投资收益率同比+1.04pct至6.42%（仅年化利息与租金，下同）。　　评论：　　NBV增速环比…

2025-11-01 05:38 公司调研陈海椰，徐康 6 页推荐

　　杭州银行2025Q1-Q3实现营业收入288.8亿元，同比增长1.4%（1H25为+3.9%），实现归母净利润158.9亿元，同比增长14.5%（1H25为+16.7%）。1）营收端：前三季度杭州银行实现利息净收…

2025-11-01 05:38 公司调研戴志锋，邓美君 6 页增持

　　2025年10月中国官方制造业PMI在49.0%，环比-0.8pct；官方非制造业PMI录得50.1%，环比+0.1pct；综合PMI产出指数50.0%，较上月-0.6pct。　　总结：PMI超季节性回落，10月旺季效应…

2025-11-01 05:38 宏观经济周冠南，靳晓航 10 页

　　事项：　　2025Q1-3公司实现归母净利润329亿元，同比+58.9%；NBV同比+50.8%；总投资收益率8.6%，同比+1.8pct；综合投资收益率6.7%，同比-1.4pct。　　评论：　　新单驱动NBV…

2025-11-01 05:37 公司调研陈海椰，徐康 6 页推荐

　　事项：　　广发证券发布2025年三季报。9M25公司实现营业总收入261.6亿元（yoy+41.0%），归母净利润109.3亿元（yoy+61.6%）；3Q25实现营业总收入107.7亿元（yoy+51.8%，qoq+32.0…

2025-11-01 05:37 公司调研徐康 6 页推荐

　　事件: 　　2025年10月28日，中简科技发布2025年三季度报告：2025年前三季度实现营业收入6.84亿元，同比+28.46%；实现归母净利润2.90亿元，同比+25.45%；实现扣非归母净利润2.76…

2025-10-31 23:40 公司调研李永磊，董伯骏，王鹏 9 页买入