研报汇

　　行情回顾：“乱纪元”中，变化无常　　6月9-13日，类权益市场重回震荡区间。截至2025年6月13日，万得全A收盘价为5142.43，较6月6日下跌0.27%；中证转债同期下跌0.02%，各价位转…

2025-06-15 17:27 宏观经济田乐蒙，肖金川，董远 23 页

　　核心观点：2025年5月中国出口金额（美元计价）同比+4.8%，进口同比-3.4%，出口增速连续两个月增速下滑，“抢出口”、“抢转口”和“抢出海”叙事在过去半年的时间内频频被市场提…

2025-06-15 17:21 宏观经济张浩 6 页

　　事件：5月社会融资规模增长2.3万亿元，预期2.1万亿，前值1.2万亿；新增人民币贷款6200亿元，预期8025亿，前值增加2800亿。　　信贷：信贷扩张还需财政进一步加码　　5月信贷增…

2025-06-15 16:28 宏观经济何宁，沈美辰 5 页

　　核心观点：2025年5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%。5月CPI环比由正转负主因能源价格下降→CPI环比下降约0.13个百分点、CPI环比下降约0.13个百分点，5月核心CPI同比较前值回升，核…

2025-06-15 15:15 宏观经济张浩 7 页

　　数据观察：5月金融数据有何特点？　　5月社融边际有所改善，但信贷弱于往年。5月社融存量规模新增2.29万亿，同比多增0.22万亿元。人民币贷款新增6200亿元，同比少增3300亿元。…

2025-06-15 14:03 宏观经济颜子琦 9 页

　　2025年特朗普政府利用NEA与IEEPA组合，以国家安全和贸易逆差为由，绕过国会批准程序单方面宣布紧急状态，并对中国、加拿大、墨西哥及其他主要贸易伙伴征收普遍高额关税。这一行…

2025-06-15 13:37 宏观经济张浩 6 页

　　短期出口有望保持韧性，中期出口压力仍存　　今年上半年面对关税波动，出口仍保持了较强的韧性。1-5月，我国以美元计价的出口同比增长6.0%，基本与去年持平（2024:5.8%）。从最…

2025-06-15 09:45 宏观经济方诗超，王博群 37 页

　　概况：临近税期，资金预防性收敛　　6月9-13日，税期临近，资金面呈现预防性收敛态势，不过央行呵护态度较为坚定，资金面维持平稳。周内来看，资金价格“先下后上”。周一周二…

2025-06-14 22:15 宏观经济肖金川 15 页

　　观点　　从“中性利率”决定长期利率合意点位出发，长期利率将决定于两个因素：长期经济增长率和长期通胀预期值。如果将目标通胀率调配至0.6%-1.0%，同时长期经济增速水平维持…

2025-06-14 21:00 宏观经济芦哲，王洋 12 页

　　事件：6月13日，中国人民银行公布5月金融数据，新增社融2.29亿元、预期2.03万亿元，新增人民币贷款6200亿元、预期8159亿元。M2同比7.9%、前值8.0%、预期8.1%，M1同比2.3%、前值1…

2025-06-14 20:51 宏观经济陶川，张云杰 4 页

　　摘要　　核心CPI通胀低于预期，短期通胀预期再走高　　美国5月CPI同比增长2.4%，预期2.4%，前值为2.3%；5月CPI环比增长0.1%，上月增长0.2%。5月核心CPI同比增长2.8%，预期2.9%…

2025-06-14 18:16 宏观经济王博群，方诗超 19 页

　　核心观点：　　本报告使用量价分析框架，对中美第一轮贸易摩擦时、芬太尼关税影响下的我国对美出口进行分析，寻找出更具出口韧性的产品。　　长期视角：技术壁垒决定韧性，高…

2025-06-14 17:16 宏观经济高瑞东，周可 8 页

　　事件　　2025年6月13日，人民银行发布2025年1-5月金融统计数据：　　（1）社会融资规模：2025年1-5月新增社融18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，截至5月末，社融存量同比增速…

2025-06-14 07:20 宏观经济芦哲，王洋 4 页

　　有效融资需求暂显不足。5月社融同比保持多增，除了政府债融资保持较高规模以外，低利率带动企业债券融资好转。不过，5月信贷依然偏弱，一方面化债对于企业贷款的替代效应仍然存…

2025-06-13 22:43 宏观经济陈兴，谢钰 6 页

　　投资要点：　　以色列向主要产油国、OPEC成员国之一的伊朗发动空袭，中东地区冲突局势再度升级，原油价格大幅飙升。当地时间6月12日凌晨，以色列对OPEC成员国之一的伊朗发动袭…

2025-06-13 21:23 宏观经济周欣然，秦泰 12 页