研报汇

　　尽管中国PPI和CPI同比增幅还在低位，但与经济周期更为相关的项目已经开始趋势反转，我们的中国周期类物价趋势指数结束了2024年下半年以来的下行趋势转为回升。　　并且，物价类…

2025-09-15 11:35 宏观经济 8 页

　　事件：2025年9月12日，央行公布的数据显示，2025年8月新增人民币贷款5900亿，同比少增3100亿；8月新增社会融资规模为25693亿，同比少增4630亿；8月末，广义货币(M2)同比增长8.8%…

2025-09-15 09:47 宏观经济王青，李晓峰，冯琳 3 页

　　9月第二周市场牛市氛围回归，沪指在回调至20日均线后再度向上突破，中小盘成长股领涨，头部AI明星股成交热度提升。　　在政府倩和信贷的拖累下，社融同比增速回落0.2个百分点至…

2025-09-15 09:32 宏观经济孙永乐 9 页

　　9月第二周市场牛市氛围回归，沪指在回调至20日均线后再度向上突破，中小盘成长股领涨，头部AI明星股成交热度提升。　　在政府债和信贷的拖累下，社融同比增速回落0.2个百分点至…

2025-09-14 23:13 宏观经济孙永乐 9 页

　　9月3日以来，长端利率连续六日呈现加速上行的状态，9月10日，10年、30年国债活跃券收益率双双突破关键点位，最高触及1.83%、2.11%。从定价内容来看，债市受到三重冲击，一是月初…

2025-09-14 22:42 宏观经济刘郁，谢瑞鸿 22 页

　　海外市场复盘（9.8-9.12）　　本周海外权益普涨。本周美股三大指数均收涨，纳指连涨5日。非农年度数据调整的下修幅度超预期、美国8月PPI超预期下降、8月CPI通胀温和符合预期，…

2025-09-14 21:42 宏观经济谭逸鸣，唐海清，裴明楠 18 页

　　回顾：调整姿态，强势归来　　9月8-12日，类权益市场经历“缩量震荡-放量反弹”。截至2025年9月12日，万得全A收盘价为3220.34，较9月5日上涨2.12%；中证转债同期上涨0.43%，高…

2025-09-14 21:37 宏观经济田乐蒙，肖金川，董远 27 页

　　一周大事记　　国内：卫星通信加速普惠进程，十省市要素市场改革启动试点。9月8日，工信部向中国联合网络通信集团有限公司颁发卫星移动通信业务经营许可，深化应急通信、海事通…

2025-09-14 20:38 宏观经济叶凡，刘彦宏 13 页

　　社融增速如期回落，8月社融规模同比少增。从社融存量看，2025年1-8月，社融存量同比增长8.8%，增速较1-7月回落0.2个百分点。从社融增量看，8月社会融资规模增量为25693亿元，同…

2025-09-14 20:37 宏观经济叶凡，刘彦宏 7 页

　　数据观察：8月金融数据有何特点？　　8月社融、信贷均呈现季节性回升，但均弱于往年水平。8月社融存量规模新增2.57万亿，同比少增0.46万亿元。人民币贷款新增0.59万亿元，同比…

2025-09-14 20:30 宏观经济洪子彦 10 页

　　观点　　周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年9月14日，本周ECI供给指数为50.04%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.91%，较上周回升0.01个百分点。从分项来看，EC…

2025-09-14 19:26 宏观经济芦哲，李昌萌，王洋 15 页

　　核心观点：本周大幅下修的非农就业与温和的通胀数据令9月降息基本“板上钉钉”，美股上行；但提前“抢跑”的降息预期令美债利率下行幅度有限，10年期美债利率降0.99bps至4.064%…

2025-09-14 18:20 宏观经济芦哲，张佳炜，韦祎 8 页

　　美联储迎来降息周，中国资本市场又将演绎怎样的宏观叙事？我们认为在即将到来的超级周，A有望巩固回稳向上的行情并再度跑赢美股。只是这次的看点并非中美货币政策的同步，而更可…

2025-09-14 18:14 宏观经济陶川，邵翔，钟渝梅 5 页

　　大类资产表现　　A股大势研判：上周A股整体震荡上涨，日均成交金额为2.29万亿元，较前周有所缩量。两融余额为2.34万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。中美西班牙会…

2025-09-14 13:31 宏观经济邢曙光，钟山，段雅超 20 页

　　数据：8月新增社会融资规模为2.57万亿元，同比少增0.46万亿元。8月社会融资规模存量同比8.8%，前值9%。M1同比6%，前值5.6%；M2同比8.8%，前值8.8%。　　要点：　　8月份M1、M2…

2025-09-13 23:59 宏观经济蒋飞 8 页